收入增长3倍，净利润从270万美元跃升至9220万美元，和铂医药在2025年交出了一份令市场瞩目的成绩单，背后是其平台型创新模式的全面开花。

2026年3月30日，和铂医药公布2025年全年业绩，公司全年实现收入1.58亿美元，较2024年的3810万美元增长314.6%，净利润达到9220万美元，较2024年的270万美元大幅飙升逾33倍。这一业绩表现不仅超出市场预期，更标志着这家专注于免疫性疾病和肿瘤领域的生物制药企业，已成功迈入价值兑现的新阶段。

图1. 和铂医药2025年财务摘要，来源：公司财报

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收入与利润双重突破

和铂医药2025年财务数据展现出强劲的增长动能。收入构成方面，分子许可费从2024年的2976万美元激增至1.41亿美元，同比增长374.7%，主要得益于公司与多家跨国制药企业达成的战略合作及创新产品的对外授权。研究服务及技术许可费也实现98.7%的增长，达到1658万美元。

图2. 和铂医药2025及2024年收入构成情况，来源：公司财报

盈利能力的大幅提升，反映了公司收入结构的优化和成本控制的有效性。在收入快速增长的同时，销售成本为873万美元，占收入比例仅为5.5%，显示出高毛利业务模式的竞争优势。研发成本从2024年的2100万美元增至3977万美元，增幅89.5%，主要用于推进临床管线和扩展早期研发活动。行政开支从1317万美元增至2432万美元，主要源于员工成本和专业服务费用的增加。

图3. 和铂医药2025及2024年研发成本情况，来源：公司财报

现金流状况同样亮眼。截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物达4.03亿美元，较年初的1.67亿美元大幅增长141%。这一充裕的资金储备，为公司后续研发投入和业务拓展提供了坚实保障。

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核心产品管线

和铂医药的核心产品管线在2025年取得多项重要进展。巴托利单抗(HBM9161)作为一款靶向FcRn的全人源单克隆抗体，其治疗重症肌无力的生物制品许可申请已于2024年7月获得NMPA受理，目前正在审评中。该产品有望成为公司在自身免疫疾病领域的首个商业化产品。

图4. 和铂医药的研发管线，来源：公司财报

HBM9378是一款由H2L2平台产生的靶向TSLP的全人源单克隆抗体，用于治疗哮喘和慢性阻塞性肺病。2025年1月，该产品用于COPD的IND申请获得NMPA批准。同年7月，合作伙伴Windward Bio启动了POLARIS的II期临床研究，评估HBM9378在哮喘患者中的长效给药方案。

普鲁苏拜单抗(HBM4003)是一款具有差异化设计的CTLA-4单抗，其与替雷利珠单抗联合治疗微卫星稳定型转移性结直肠癌的II期临床数据于2025年10月公布。在23例可评估患者中，客观缓解率达到34.8%，疾病控制率为60.9%，12个月总生存率达84%，显示出良好的治疗潜力。

HBM7020(BCMA/CD3双抗)是公司基于HBICE双特异性抗体技术平台开发的产品。2025年6月，公司与大塚制药达成全球战略合作，授予其在全球范围内(不包括大中华区)开发、生产和商业化HBM7020的独家许可。根据协议，和铂医药可获得总计4700万美元的首付款和近期里程碑付款，以及最高6.23亿美元的开发及商业里程碑付款。

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全球化BD持续扩张

2025年是和铂医药战略合作全面开花的一年，公司与多家跨国制药巨头达成了具有里程碑意义的合作。

与阿斯利康的战略合作是其中最亮眼的一笔。2025年3月，双方达成全球战略合作，共同研发新一代多特异性抗体疗法。同年11月，合作范围进一步拓展至ADC和T细胞衔接器领域。根据协议，和铂医药可获得总计1.75亿美元的首付款、近期里程碑付款及选择权行使费用，以及最高44亿美元的潜在研发及商业里程碑付款。作为交易的一部分，阿斯利康以1.05亿美元认购和铂医药9.15%的新发行股份。

与百时美施贵宝的合作同样引人注目。2025年12月，双方订立长期全球战略合作及许可协议，共同研发新一代多特异性抗体。若百时美施贵宝选择推进所有潜在项目，和铂医药将获得总额9000万美元的付款，以及最高10.35亿美元的开发及商业里程碑付款。

此外，公司还与辉瑞、大塚/Visterra、Windward Bio等全球领先企业达成多项合作。这些合作不仅为公司带来了可观的现金流，更充分验证了和铂医药技术平台和研发能力在全球范围内的竞争力和认可度。

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AI驱动技术平台进化

和铂医药在2025年持续推进技术平台的创新升级，其中最具标志性的是AI驱动药物研发能力的全面落地。2025年10月，公司发布了由Hu-mAtrix™AI平台驱动的首个全人源AI HCAb生成模型。

该模型基于900万条NGS HCAb序列及海量公共数据库，通过微调蛋白质大语言模型，实现AI从头生成高潜力HCAb候选序列。数据显示，在AI HCAb模型de novo生成的107个全新分子序列中，后续湿实验验证的抗体命中目标靶点的比例达到78.5%，其中20个分子被验证具备高活性、高纯度、高产量及特异性。这一端到端流程将抗体发现从“大海捞针”转变为“AI精选”，极大提高了抗体发现的效率和准确性。

为将AI创新的影响力扩展至更广范围，公司于2025年10月正式发起成立全球AI+生物医药生态圈联盟，汇聚行业领先专家、技术合作伙伴及投资者，通过AI系统性地重塑整体药物研发范式。联盟成员包括孚腾资本、英矽智能、分子之心等多家机构，得到了政府机构、行业协会及投资机构的多方支持。

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未来战略展望

和铂医药在2025年全面迈入3.0战略阶段，由三大增长引擎协同驱动：将诺纳生物打造为AI驱动的全球抗体药物发现“新基建”;与跨国制药公司建立长期、平台化的战略合作伙伴关系，加速全球扩张;通过Harbour Therapeutics实现在自免、肿瘤等领域的中后期资产全球价值的最大化。

在研发管线方面，公司已建立起近20种专注于免疫性疾病、肿瘤及其他领域的候选药物组合。除了处于临床中后期的巴托利单抗、HBM9378和HBM4003外，公司还在持续推进新一代创新管线的开发。

代谢疾病领域，公司于2025年3月成立Elancé Therapeutics，专注于开发针对肥胖症的创新疗法，旨在改善长期减重效果的同时保持甚至增加肌肉质量。

中枢神经系统疾病领域，公司孵化的Resilience正推进针对阿尔茨海默病、帕金森病及其他神经退行性疾病的新一代CNS产品管线。

展望未来，公司计划在2026年将多个高潜力资产推进至临床中后期开发阶段，并在免疫性疾病、肿瘤及其他有巨大未满足医疗需求的治疗领域，推动更多创新候选药物进入临床阶段。

结 语

和铂医药2025年的业绩表现，印证了中国创新药企从“单点突破”向“平台化创新”转型的成功路径。公司依托Harbour Mice®技术平台和AI驱动的药物发现能力，构建起以技术授权和产品对外授权为核心的商业模式，形成了可持续的收入来源和充裕的现金流。

随着与阿斯利康、百时美施贵宝等跨国巨头合作的深入推进，以及自有核心产品的商业化落地，和铂医药有望在未来几年迎来价值的持续释放。