来源：药渡

撰文：Pharmadeep 编辑：维他命

7月27日，跨国药企阿斯利康正式发布2026年上半年及第二季度完整经营财报。本次半年报呈现鲜明的结构性分化特征：肿瘤板块成为公司第一增长曲线，合作ADC药物Enhertu创下近30亿美元半年度销售纪录;中国市场上半年总收入达35.1亿美元，占全球整体收入11%，集采与专利压力带来阶段性营收下滑;代谢成熟品种承压，ADC、免疫、罕见病创新管线持续放量，完整展现阿斯利康从传统慢病药企向肿瘤创新龙头的战略转型全貌。

本文结合官方财报数据，从整体经营、区域表现、核心重磅产品、管线储备、长期发展前景五大维度进行专业拆解。

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01

2026上半年营收数据

2026年上半年阿斯利康全球总营收306.72亿美元，固定汇率口径同比增长6%，产品销售收入288.96亿美元，同步实现5%稳健增长，核心营业利润、每股收益同比提升11%，中期股息上调至每股1.06美元，整体盈利质量保持稳定。

图1. 阿斯利康Q2及上半年营收数据，来源：企业官网

图2. 按治疗板块划分营收情况，来源：企业官网

不同治疗板块营收分化显著，肿瘤业务以141.24亿美元收入、15%同比增速登顶第一大业务板块，贡献公司近46%全球营收;呼吸与免疫板块收入47.50亿美元，同比增长9%;罕见病板块营收49.11亿美元，同比提升11%;心血管、肾脏及代谢板块受达格列净专利到期、全球仿制药冲击，收入60.89亿美元，同比下滑12%。

图3. 按地区划分营收情况，来源：企业官网

区域维度，美国依旧为全球最大单一市场，上半年营收128.90亿美元，同比增长8%;中国区上半年实现收入35.10亿美元，同比下降5%，拆分季度数据可见，一季度中国市场营收19.23亿美元维持小幅正增长，二季度受第十一批全国药品集采落地、多款成熟慢病产品价格大幅下调拖累，营收转负，直接拉低上半年整体增速。机构分析指出，中国市场短期承压属于政策周期带来阶段性波动，肿瘤、自免、罕见病创新药管线在国内持续获批、放量，中长期增长动能并未削弱;除中美两大核心市场外，欧洲、新兴亚太市场保持平稳双位数增长，对冲成熟市场下滑压力。

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02

核心重磅产品销售表现

Enhertu成最大增长引擎

本次财报最亮眼的业绩增量来源于ADC赛道，阿斯利康与第一三共联合开发的Enhertu(德曲妥珠单抗)2026上半年全球合计终端销售额达29.61亿美元，接近30亿美元大关，其中阿斯利确认分成收入17.19亿美元，同比大涨32%，单季度销售规模突破14亿美元，年化销售规模向50亿美元靠拢，稳居全球ADC药物销量榜首。依托差异化DXd毒素与强效旁观者杀伤效应，Enhertu持续拓展HER2阳性、HER2低表达乳腺癌、胃癌、肺癌等多癌种适应症，全球多国同步获批一线治疗方案，临床刚需持续释放。

同管线另一款TROP2靶向ADC Datroway上半年阿斯利康确认收入0.98亿美元，同比增长超6倍，逐步形成双ADC产品矩阵。

图4. 重磅药物营收情况，来源：企业官网

肿瘤板块两大传统王牌产品保持稳定贡献，三代EGFR靶向药Tagrisso(奥希替尼)上半年销售额37.75亿美元，同比增长6%，作为全球肺癌标准一线疗法，凭借术后辅助、晚期一线双适应症全覆盖维持稳定基本盘;PD-L1免疫抑制剂Imfinzi(度伐利尤单抗)增速最为突出，半年收入35.48亿美元，同比大涨29%，肝癌、肺癌、胆道癌多一线适应症落地，联合免疫STR方案临床数据持续兑现，成为免疫治疗增长核心动力。除此之外，血液瘤药物Calquence、全球首创AKT抑制剂Truqap分别实现19%、41%同比增长，多元化肿瘤产品矩阵分散单品周期风险。

慢病领域呈现明显新旧交替格局，达格列净(Farxiga)依旧是公司营收规模最高单品，上半年销售额39.98亿美元，但受美国专利到期、国内集采双重影响同比下滑11%，代谢板块整体增长乏力。呼吸赛道创新单抗Tezspire同比增长34%，旗下罕见病企业Alexion多款补体、淀粉样变性药物稳步放量，对冲传统慢病产品下滑缺口，形成“成熟慢病打底、肿瘤创新拉动增长”的收入结构。

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03

中国市场营收下滑核心成因

与长期增长支点

上半年中国区35.1亿美元收入同比下降5%，核心压力来自两大外部因素：

其一为国内常态化集中带量采购政策冲击，达格列净、部分呼吸仿创产品纳入集采后终端中标价格大幅下调，原有存量销售规模显著收缩;

其二是全球范围内代谢类原研药专利到期，国内仿制药大规模上市分流患者，成熟品种收入持续萎缩。

但短期下滑并不代表国内创新管线增长停滞，多款全球同步重磅新药持续在中国递交上市申请并快速获批，构筑中长期增长支柱。

肿瘤赛道方面，Enhertu、奥希替尼、英飞凡均已纳入国家医保目录，院内渗透率逐年提升;新一代雌激素受体抑制剂Camizestrant、AKT抑制剂Truqap等创新品种国内III期临床顺利推进，即将递交NDA。

自免与罕见病领域，特泽利尤单抗、AL淀粉样变性新药安塞拉单抗逐步完成全国三甲医院覆盖，填补国内未满足治疗空白。同时阿斯利持续加大国内临床研发投入，同步推进数十项全球多中心III期试验，本土临床数据可同步支撑全球申报，国内BD合作持续落地，创新管线将逐步抵消集采带来的成熟产品收入下滑，修复区域增长曲线。

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04

全球管线临床布局

多领域III期数据集中读出

阿斯利康当前管线覆盖肿瘤、代谢、呼吸、罕见病四大核心赛道，2026年下半年至2027年将有20余项关键III期临床数据对外公布，管线兑现节奏进入高峰期。肿瘤领域是管线布局核心，除已商业化双ADC产品外，自有ADC药物sonesitatug晚期胃癌III期达到总生存获益终点;乳腺癌Camizestrant联合疗法SERENA-6研究证实可大幅延长患者疾病无进展生存期，降低肿瘤ctDNA水平;肝癌STRIDE免疫联合TACE方案III期显著降低进展风险，为不可切除肝癌提供全新一线方案。

代谢赛道迎来GLP-1全新布局，口服小分子elecoglipron正式启动六项肥胖、2型糖尿病全球III期临床，IIb期研究证实36周平均减重11.8%，降糖疗效优异，差异化口服剂型有望对标注射类GLP-1抢占市场。

罕见病板块AL淀粉样变性anselamimab III期数据达到主要临床终点，为国内罕见淀粉样变性患者提供全球首创靶向方案;呼吸领域长效单克隆抗体持续拓展中重度哮喘、慢阻肺适应症，夯实呼吸龙头地位。

同时公司持续通过BD合作补充前沿靶点管线，上半年多笔国内创新分子授权落地，借助国产源头创新丰富全球研发储备。

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05

市场前景展望

结合本次半年报披露的经营与管线信息，阿斯利康长期发展战略路径清晰，核心围绕三大主线推进产业转型。

第一，持续加码肿瘤创新业务，巩固ADC、免疫、小分子靶向三重技术壁垒，依托Enhertu、Imfinzi、奥希替尼三大重磅单品稳定现金流，同步推进十余款临床后期肿瘤新药上市，目标2030年实现全球800亿美元营收规模，肿瘤业务成为绝对增长核心。

第二，推进代谢管线迭代升级，以口服GLP-1 elecoglipron承接达格列净专利到期后的市场缺口，完成慢病产品新旧替换，稳住心血管代谢板块基本盘。

第三，深耕罕见病赛道，依托Alexion子公司技术平台持续开发First-in-class补体靶向药物，抢占蓝海细分市场，对冲肿瘤赛道同质化竞争压力。

区域战略层面，短期集采带来营收波动属于政策周期阶段性现象，公司将持续同步推进全球新药国内同步申报，加速创新药医保准入，依托差异化肿瘤、罕见病创新品种打开增量空间。

从行业格局来看，当前全球ADC、免疫治疗市场仍处于高速扩张周期，Enhertu等差异化产品竞争壁垒短期难以被突破，叠加多条III期管线持续兑现，公司中长期增长确定性充足。同时公司研发投入保持高位，平衡成熟产品现金流与早期管线孵化，兼顾短期盈利与长期创新储备，逐步完成从传统慢病药企向全球肿瘤创新龙头的全面转型。

结 语

整体而言，2026上半年财报充分展现阿斯利康结构性转型成果，尽管中国区、代谢成熟产品阶段性承压，但以Enhertu为代表的肿瘤创新管线爆发式增长完全对冲下行压力，海量临床后期管线将在未来两年集中商业化落地。

依托多元化疾病赛道布局、全球同步临床开发体系与成熟商业化网络，阿斯利康有望持续维持稳健增长节奏，同时持续向中国市场输送全球前沿创新疗法，填补国内多领域临床治疗空白。

原文链接：

https://www.astrazeneca.com/investor-relations/h1-and-q2-2026-results-event.html